隨著中東局勢(shì)的不斷發(fā)酵，全球大宗商品市場正面臨一場罕見的“風(fēng)暴”。從原油到天然氣，再到金屬和農(nóng)產(chǎn)品(9.240, -0.05, -0.54%)，供應(yīng)鏈的中斷正讓交易員們神經(jīng)緊繃。
隨著伊朗戰(zhàn)事引發(fā)的供應(yīng)中斷導(dǎo)致原油及其他大宗商品價(jià)格狂飆，交易員正大量涌入期權(quán)市場。
隨著生產(chǎn)商、航空公司和公用事業(yè)公司進(jìn)行史無前例的對(duì)沖，原油的隱含波動(dòng)率已飆升至極其罕見的水平，而歐洲天然氣的隱含波動(dòng)率則創(chuàng)下2023年以來的新高。芝商所表示，其能源板塊在上周五創(chuàng)下了超過800萬份合約的單日成交量紀(jì)錄。
“這顯然是過去20年來最大的波動(dòng)性事件之一，”CIBC私人財(cái)富集團(tuán)的高級(jí)能源交易員Rebecca Babin表示，“你必須審視一切，包括那些在交易屏幕上看不到的現(xiàn)貨市場指標(biāo)。你現(xiàn)在必須打起十二分精神。”
原油一直處于這場風(fēng)暴的中心。通常承載全球約五分之一貨運(yùn)量的霍爾木茲海峽，目前的運(yùn)輸已幾乎陷入停滯。WTI原油在上周五大漲12%，并創(chuàng)下35%的有史以來最大單周漲幅。
周一，油價(jià)已經(jīng)沖上100美元。阿聯(lián)酋和科威特已開始減少原油產(chǎn)量，這讓供應(yīng)困境雪上加霜。WTI期權(quán)波動(dòng)率在上周五躍升至新冠疫情以來的最高水平。其中，衡量看漲與看跌期權(quán)溢價(jià)差異的偏度指標(biāo)，一度觸及彭博自2015年匯編數(shù)據(jù)以來最強(qiáng)烈的看漲水平。
在上周五，4月份行權(quán)價(jià)為120美元至150美元的看漲期權(quán)價(jià)差合約出現(xiàn)交易，這似乎是在將倉位展期至更高水平。
Babin表示：“波動(dòng)率上升的速度比未平倉合約增速還要快。這告訴我們，我們正進(jìn)入一個(gè)交易商不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的局面?！?/p>
看漲期權(quán)的買盤沿著期限結(jié)構(gòu)延伸的程度，甚至超過了去年美國轟炸伊朗核設(shè)施之后的水平。彭博行業(yè)研究首席全球衍生品策略師Tanvir Sandhu表示，這表明投資者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)僅僅是一場短暫的沖突。
航運(yùn)停滯還擾亂了中東的液化天然氣供應(yīng)，給仍在從2022年俄烏沖突后價(jià)格狂飆中恢復(fù)的歐洲天然氣市場帶來了新的沉重打擊。
荷蘭TTF天然氣市場出現(xiàn)了極為猛烈的反轉(zhuǎn)。這場沖突爆發(fā)的前幾天，許多投資者才剛剛轉(zhuǎn)為看空，這使得市場剛好處于一觸即發(fā)的反彈狀態(tài)。
因此，自今年年初以來，隱含波動(dòng)率已翻了兩番多，目前正處于2023年夏季以來的最高點(diǎn)附近。
中東液化天然氣運(yùn)輸?shù)闹袛嗪蛢r(jià)格的飆升，也對(duì)金屬和化肥生產(chǎn)商產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。
鋁價(jià)急劇攀升，因?yàn)楣?yīng)中斷迫使巴林和卡塔爾的鋁生產(chǎn)商暫停了發(fā)貨。盡管該市場此前一直在穩(wěn)步上揚(yáng)，交易員的情緒也越發(fā)看漲，但在沖突爆發(fā)的前夕，期權(quán)買盤更是達(dá)到了一個(gè)全新的高度。
隨著緊張局勢(shì)升級(jí)，一位交易員在2月底于倫敦金屬交易所買入了一份規(guī)模龐大的看漲期權(quán)價(jià)差合約。如今，隨著價(jià)格飆升，這筆價(jià)值4000萬美元的押注已進(jìn)入盈利區(qū)間。由于交易員支付越來越高的溢價(jià)來防范潛在的劇烈波動(dòng)，近月期權(quán)的隱含波動(dòng)率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際走勢(shì)。
美國農(nóng)業(yè)市場同樣感受到了這股沖擊波。期權(quán)交易員押注，由于燃料價(jià)格上漲和化肥供應(yīng)中斷，本已走高的玉米價(jià)格將繼續(xù)向上突破。
上周四，一位交易員斥資超過500萬美元買入了行權(quán)價(jià)為5.50美元至6美元的看漲期權(quán)價(jià)差合約，為1.6億蒲式耳的大宗商品鎖定了保護(hù)，以防9月份期貨價(jià)格再出現(xiàn)20%的暴漲。上周五的進(jìn)一步大額交易，將當(dāng)天的看漲期權(quán)成交量推高至2024年中期以來的最高水平。
來源：金十?dāng)?shù)據(jù)
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